在上一篇文章中，我们介绍了自由现金流量折现法评估价值的方法。在本文中，我们以山西汾酒为例，看看这两种方法与之前使用的PE方法相比，价值差异有多大。 　　

　　

　　***本文仅供学习与交流，不作为买卖推荐*** 　　

　　

　　***本文仅供学习与交流，不作为买卖推荐*** 　　

　　

　　山西汾酒是一个稳定的企业，所以在我们和折现率就取值在6%-9%,之间我们在上一篇文章中介绍了折现率越小，流动金额越高。因为山西汾酒不是龙头企业，我们留一些安全边际，然后折现率是9%。有兴趣的朋友可以回顾一下之前的文章《自由现金流量贴现法》。 　　

　　

　　永续年金增长率上篇也介绍了文章，这里就不赘述了。这个近似值的范围是3%-4%，或者为了我们能更安全，我们取值3%。. 　　

　　

　　自由现金流增长率，这是我们的预测值，但也不是无迹可寻。在a股市场，一个牛熊周期通常需要7年左右，我们可以大致取前7年自由现金流增长率的平均值。当然这里是不同意见的价值方法，主要研究方法和思路。 　　

　　

　　

DCF估值法步骤

1、已知条件（含估算条件） 　　

　　

　　权益：8.72亿去年自由现金流(2019年):29.36亿过去七年复合增长率：21%折现率：9%永续年金增长率：3% 　　

　　

　　 　　

　　

　　山西汾酒七年复合增长率 　　

　　

　　2、计算未来3年自由现金流，'s增长率为21%，并且可以得出结论： 　　

　　

　　2020年：35.53亿[29.36 *(1.21%)]2021年：42.99亿[29.36 *(1.21%)2]2022年：52.02亿[29.36 *(1.21%)3] 　　

　　

　　 　　

　　

　　汾酒在山西未来三年的自由现金流 　　

　　

　　学会方法后，可以计算五年后的价值，十年后的价值。前提是只要你能把股票握在手里这么久。 　　

　　

　　3、计算未来3年自由现金流折算成现在的价值,以9%的贴现率，可以得到： 　　

　　

　　2020年：32.6亿[35.53(19%)]2021年：36.18亿[42.99(19%)2]2022年：40.17亿[52.02(19%)3]4、计算未来3年之后，永续年金价值 　　

　　

　　公式是：永续年金价值=最后一年现金流量*（1+永续年金增长率）（折现率-永续年金增长率） 　　

　　

　　我们来代入数值：52.02 *(13%)\u\u(9%-3%)=893亿. 　　

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山西汾酒永续年金价值和折现值