4月28日晚间，五粮液(000858)正式发布2021年年报和2022年一季报。五粮液给投资者带来了一份漂亮的“成绩单”。尽管基数较高，但公司营业收入和净利润仍实现了两位数的稳定增长势头。
2021年，五粮液实现营业收入662.09亿元，同比增长15.51%；净利润233.77亿元，同比增长17.15%。2022年，五粮液一季度营业收入275.48亿元，同比增长13.25%；净利润108.23亿元，同比增长16.08%。
需要指出的是，2016年以来，五粮液已经连续6年实现营收两位数增长，继续保持高质量稳定增长。相比之下，2021年营收是2016年的2.7倍，净利润是2016年的3.5倍。
酒类产品毛利率创新高
受疫情反复和宏观经济增速放缓的影响，2022年春节期间和2022年一季度，白酒市场表现总体平稳，分化加剧，终端销售向高端品牌和龙头企业集中的趋势更加突出。
国家统计局数据显示，2021年，国内外宏观经济下行压力加大，白酒行业产量同比下降，收入增速平稳。白酒年产量715.63万千升，同比下降0.59%；收入6033亿元，同比增长18.6%。
五粮液作为浓香型白酒的典型代表，在营销渠道数字化改革不断深化的加持下，市场表现尤为亮眼。五粮液多年来不断深化改革，不断优化公司治理结构，高质量发展水平显著提升。
报告显示，2021年，五粮液白酒产品共实现营业收入617.32亿元，同比增长17.73%。值得一提的是，五粮液白酒产品毛利率达到80.29%，创上市以来新高。其中，五粮液产品全年营业收入491.12亿元，同比增长11.46%，毛利率85.59%。酒类产品毛利率持续提升，得益于五粮液不断优化产品结构，持续提升盈利能力。
五粮液表示，2021年，五粮液加大了消费者意见领袖的培养、线上直销等方式。直销模式销售收入115.95亿元，同比增长64.37%，实现大幅增长。此外，五粮液分销模式渠道贡献营业收入501.37亿元，实现同比增长10.48%。
除了销售模式的优化，五粮液业绩增长的关键是一系列酒类产品的贡献。2021年，五粮液系列酒产品营业收入126.19亿元，跃上百亿台阶，同比大幅增长50.71%，毛利率达到59.67%，同比上升3.99个百分点。
五粮液表示，其系列酒品牌矩阵持续改善。公司着力打造五粮春、五粮春、五粮液曲、尖庄四大国家战略品牌。它以成长品牌和总经销品牌为战略合力，品牌结构持续优化，实现了系列酒产品的量价齐升。
作为酒系列的战略品牌，五粮春在2021年6月推出第二代五粮春后，品牌价值和市场销量大幅提升。2022年3月，五粮液推出著名的五粮春品牌，坚持第二高的核心品牌定位。未来五粮春品牌将形成组合剑，扩大五粮液的腰部市场矩阵。吴纯清晰地向市场传递了产品的稀缺性和价值感，推动了品牌价值的回归，继续坚守塔基，培育浓郁风味。
五粮液表示，2022年，浓香型公司将不断夯实渠道基础，推进样板市场创建，挖掘市场潜力，不断巩固五粮浓香型系列酒品牌价值和市场规模的良好发展格局。2022年，五粮液的经营目标是上市公司营业总收入继续保持两位数的稳定增长。
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2021年，五粮液利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利30.23元(含税)，共计派发现金红利117.34亿元，分红比例为50.20%。连续两年，五粮液现金分红超过100亿元，是西部两大上市公司(五粮液和贵州茅台)之一，也是四川唯一一家上市公司，给予股东丰厚的投资回报。
七年来，五粮液的分红规模与其业绩的比例相对稳定，维持在50%左右。据统计，自1998年上市以来，五粮液共实施了7次红股，19次现金分红合计超过613亿元(含2021年现金分红)，是上市以来募集资金总额的16倍。7年来，五粮液分红约483.86亿元，超过四川省161家上市公司分红总额的30%。
2021年，五粮液有效完成了储酒仓库扩容工程、成品酒包装及智能仓储一体化工程、红坝新园区配套基础设施建设工程、酿酒专用粮食工艺仓库改造及制粉自动化工程等四个续建项目的主体工程，进一步提振了效益。
目前，五粮液正在加快重大项目建设。新增12万吨生态酿酒项目一期已开工建设，制粉、制曲、包装、仓储等一系列配套工程正在有序推进相关项目，以更好地满足优质市场份额需求和人民对美好生活的向往。
据wind平台显示，截至4月22日，今年以来，券商针对五粮液发布的63份研报，均给予五粮液正面推荐及以上评级，其中多份报告低估五粮液估值，有望修复，彰显对新管理层的信心。多家券商已明确表示，五粮液很可能是未来反弹力度最强的白酒龙头企业之一。
东方证券研报指出，3月后白酒消费进入淡季，五粮液通过精准优化投放，推动第八代五粮液价格审批，有望逐步上行至1000元及以上，提振渠道信心。新管理层上台后，五粮液管理
进一步完善，对渠道的管控力有望加强。产品结构上，五粮液继续加强经典五粮液在2000元价格带的布局；五粮春品牌回归后，定为次高端，系列酒体系更加完善，公司基酒产能充足、储备丰富，有望在次高端领域打开重要增量空间。东方证券认为，短期调整不改长期趋势，五粮液估值性价比高。今年以来，受大盘整体调整、海外冲突风险等因素影响，白酒板块持续调整，但考虑到五粮液在高端白酒领域的品牌力、渠道力和产品力的竞争优势，五粮液目前具备较高的长线配置价值。
