经过前面文章的铺垫，今天我们开始切入主题。
投资股票有很多方法。我花了七八年的时间，才找到自己想走的路。这条路的引路人是巴菲特和芒格。我称自己为芒格信徒。
解释巴菲特-芒格投资理念的人很多，甚至不需要解释。巴菲特每年都会发布“致股东信”，比如刚刚发布的2021年致股东信，其中有一句话完美阐述了他们的投资理念：
我们的目标是对有护城河和一流CEO的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有股票是基于我们对企业长期经营业绩的预期，而不是将其作为交易工具。这是至关重要的：查理和我不是在选择股票，我们是在选择商业模式和企业。
如果你看过巴菲特写给股东的信，或者读过《巴菲特致股东信》这本书，你会发现，这已经不是巴菲特第一次说这样的话了。巴菲特在10年前，20年前，甚至更久以前，也说过类似的话。
写这篇文章之前，我特意看了《巴菲特致股东信》。我发现我根本不需要写一篇关于“投资理念”的文章。如果我写了，里面应该只有10个字：
请阅读 《巴菲特致股东信》 。
如果我真的写这个，我就下班了。为了不那么早下班，我就开始阐述我对巴菲特-芒格投资思想的理解。当然，如果你想获得纯粹的巴菲特-芒格投资思想，你最好读读《巴菲特致股东信》或者《穷查理宝典》。我希望我的这篇文章可以作为一个有价值的参考。
我对巴菲特芒格投资思想的理解可以用八个字来概括：
做优秀公司的股东。
这句话看起来简单，其实很难，比如：
什么样的公司是优秀的？
你什么时候会成为股东？
什么时候不做股东？
当然，一个更重要的问题――为什么优秀公司的股东能进行成功的投资？
在回答这个问题之前，我们需要再思考一个问题。我们如何在股市赚钱？
股市赚钱有两种方式：
一、股价向上波动；
二、公司成长。
在这两种方式的基础上，延伸出第三种方式：
股价向上波动和公司成长双重影响。
当然，我们之所以亏损，也和这三种方式有关：
一、股价向下波动；
二、公司不成长；
三、股价向下波动和公司不成长的双重影响。
什么是股价波动？
我认为用情绪波动更合适。
以下是我所熟悉的白酒行业的一个例子。
图
:中证白酒指数2018年1月2日至2021年12月31日市场走势图，来自Snowball.com。
我们先来看看绿色区间：
图：中证白酒指数2018年6月12日至2019年1月2日市场走势图。这个数字来自Snowball.com。
从2018年6月12日到2019年1月2日，六个多月，中证白酒指数下跌36.53%，跌幅非常大。
我们再来看五粮液同期的股价表现：
图：五粮液2018年6月12日至2019年1月2日股价走势图，来自Snowball.com。
五粮液同期下跌38.32%。
2019年1月2日，五粮液股价47.96元，市值1861.61亿元。
五粮液2018年净利润133.84亿，是PE的13.9倍(1861.61除以133.84等于13.9)。
（市盈率简称PE，是股价除以每股收益，我通常直接使用市值除以净利润。PE的反面是收益率，净利润除以市值，比如现在一年期的银行存款利率是2%，收益率是2%，PE是50倍。）
现在我们只需要记住13.9次这个数字。
让我们回到中证白酒指数的红色区域。中证白酒指数2019年1月2日至2021年1月8日上涨353.68%。
我们对应五粮液同期股价走势：
图：五粮液2019年1月2日-2021年1月8日走势图，来自Snowball.com。
五粮液同期上涨555.34%。
2021 1
月8日，五粮液收盘价314元，市值1.22万亿。2020年五粮液净利润199.55亿，对应PE61倍（1.22万亿除以199.55亿）。
五粮液2018年净利润133.84亿，2020年净利润199.55亿，2年时间涨幅49%。
2019年1月2日市值对应2018年净利润的PE是13.9倍，2021年1月8日市值对应2020年净利润的PE是61倍，PE涨幅339%。
同期五粮液股价涨幅555.34%。
五粮液2019年1月2日至2021年1月8日的上涨，主要因为PE上涨，从13.9倍到61倍。
从严重低估（14倍）到合理估值（30倍）再到严重高估（61倍）。
这个PE就是我说的情绪波动。
五粮液2021年2月18日最高涨到353.76元，历史最高点，之后一路下跌，目前（2022年3月4日）已经跌至175.88元，一年多时间跌幅50.28%，这个跌幅比2018年6月至2019年1月的跌幅（38.32%）还要大。
目前五粮液还没有公布2021年年报，我预计2021年五粮液净利润240亿（2020年同比增长20%），五粮液现在市值6846亿，对应2021年的净利润PE是28.52倍。
现在的下跌也是情绪的影响――从严重高估回归合理估值。
当然你可能会问，五粮液还会下跌吗？
其实这个问题根本没法回答，合理之下还有严重低估；当然也不需要回答，请继续往下看。
何谓公司成长？
我们稍微把五粮液的时间线拉长。
图：五粮液2017年1月3日至2022年1月4日股价走势图，来自雪球网
五粮液2017年1月3日市值1235.5亿，2016年净利润67.84亿，对应PE18.21倍。
五粮液2022年1月4日市值8677.7亿，2021年净利润（预计）240亿，对应PE36倍。
5年时间，五粮液：
净利润增幅254%，5年复合增长率28.75%；
PE增幅97%，5年复合增长率14.6%。
市值涨幅602%，5年复合增长率47.68%。
在这期间五粮液的上涨主要由成长推动（利润持续增长），当然PE（情绪）上涨也起了一定作用。
公司成长推动股价上涨的内在逻辑是：一家企业今天的价值是它以后创造利润的总和（折算成今天的价值）。
为了理解这句话，我们再看一组数据：
图：比亚迪、上汽集团2019年3月8日至2022年3月4日股价走势图，图来自雪球网
上图是比亚迪和上汽集团近三年股价走势图。
近三年，比亚迪涨幅340%，目前市值6806亿；上汽集团下跌21%，目前市值2179亿。
上汽集团是中国最大的汽车制造商，2021年前三季度净利润203.5亿。
比亚迪2021年前三季度净利润24.43亿，只有上汽集团的12%，但市值是上汽集团的3.12倍。
为什么比亚迪的利润比上汽集团少那么多而市值却高那么多？
这就是市场认为未来比亚迪创造的利润要比上汽集团高。
未来真的会这样吗？不一定。
当然这种现象非常常见，比如特斯拉的市值是美国三大汽车制造商（福特、通用、克莱斯勒）合计市值的好几倍。
许多科技公司，如美团；生物医药公司，如百济神州，即使连年亏损，市值依然很高。
理解情绪波动和公司成长我们就知道在股市怎么赚钱了。
下面再看看我们的位置。
根据成长和情绪波动可以组成9个组合。
最好的选择是第一个位置，公司既上升又处于情绪低落的时候，2019年1月的五粮液就处在这样的状态。
戴维斯双击就是形容这种状态。
戴维斯双击的反面是――戴维斯双杀，图中左上角的位置，即成长下降又情绪非常高，我们要避开这个选择。
第二好的选择是第二个位置――情绪正常、公司上升，这是赚公司上升的钱。
第三个选择是――情绪低迷、公司稳定，这是赚情绪增长的钱。
剩下6个位置都要避开，第四个位置是五粮液2021年之后的状态，公司是上升的，但情绪非常高，情绪回落，股价下跌。
现在五粮液已经回到了第二个位置――公司上升、情绪合理。
这个位置是我投资股票的核心思想――“做优秀公司的股东”的内在逻辑――因为只有优秀的公司才能不断成长，我们跟随这样的公司成长就能赚到钱。
投资的道理很简单，但并不容易。
比如，市场上经常有一种声音――巴菲特的那一套在中国股市不能用。
为什么不能用，因为人们站错了位置。
有时候就算买了垃圾公司，股价依然牛气冲天。
有时候就算买了好公司，股价也会跌得底朝天，就像现在的五粮液。
关于这些话题以后我们还会继续讨论。
以上是我通过对巴菲特-芒格投资思想的理解以及我的投资实践而形成的投资思想。
虽然我的投资思想比较简单，但是我认为管用。
如果你想了解纯正的巴菲特-芒格投资思想，我还是建议你去阅读《巴菲特致股东信》和《穷查理宝典》。
之后我们讨论的其他投资思想，依然来自这两本书。
另外我还向大家推荐《价值投资实战手册》，作者唐朝，他的书对我理解巴菲特-芒格投资思想帮助非常大。
（写作时间：2022年3月6日，正文字数：3051字）
风险提示：本文仅是作者学习之用，文章所提股票不能作为投资依据。
